SAFE: 14,9 miliardi per l’Italia. Ma chi capisce le regole del gioco?

Il Regolamento SAFE è operativo. Cosa dice davvero

Il Regolamento SAFE (adottato dal Consiglio UE il 27 maggio 2025, entrato in vigore il 29 maggio 2025) istituisce uno strumento di prestito fino a 150 miliardi di euro finanziato attraverso l’emissione di obbligazioni UE sui mercati di capitali. È il primo pilastro del piano ReArm Europe/Readiness 2030 annunciato dalla Commissione nel marzo 2025. I prestiti sono erogati agli Stati membri su base di piani nazionali di investimento per la difesa (NDIP — National Defence Investment Plans), approvati dalla Commissione e poi dal Consiglio.

La struttura italiana è stata approvata nella seconda ondata (26 gennaio 2026, Commissione; febbraio 2026, Consiglio). Il prestito italiano è strutturato con un tasso fisso del 3%, vantaggio finanziario rispetto al costo di raccolta del debito pubblico italiano, con un periodo di grazia di 10 anni e rimborso che si estende fino al 2070. Il piano italiano destina le risorse principalmente a: difesa aerea e missilistica, contromisure ai droni, modernizzazione navale, spazio, cyber e guerra elettronica.

Al 10 aprile 2026, 18 Stati membri su 19 richiedenti avevano ricevuto l’approvazione del Consiglio. Di questi, 15 includono progetti che coinvolgono l’Ucraina. Le prime erogazioni (pre-finanziamento fino al 15% dell’allocazione) erano attese per marzo 2026.

Perché adesso: il decennio della spesa militare che ha rotto ogni record

I dati SIPRI pubblicati nell’aprile 2025 forniscono il contesto quantitativo. Nel 2024 la spesa militare globale ha raggiunto 2.718 miliardi di dollari — un aumento del 9,4% in termini reali rispetto al 2023, il più ripido incremento anno su anno registrato da SIPRI dall’inizio della Guerra Fredda. Era il decimo anno consecutivo di crescita. La spesa militare europea è aumentata dell’83% tra il 2015 e il 2024, la crescita più rapida tra tutte le regioni del mondo.

Nel 2024, 18 dei 32 membri NATO avevano raggiunto o superato il target del 2% del PIL — il numero più alto dalla adozione dell’obiettivo nel 2014. Ma al vertice NATO dell’Aia del 2025 l’obiettivo è stato spostato al 5% entro il 2035, con 3,5% per capacità militari pure e fino all’1,5% per infrastrutture e sicurezza correlata. Per l’Italia, raggiungere il 5% nel 2035 significherebbe una spesa annua di circa 158 miliardi di dollari — quasi cinque volte la spesa attuale. SAFE è lo strumento che permette di iniziare quella traiettoria senza che il debito del bilancio nazionale esploda immediatamente.

“Se tutti i membri europei della NATO avessero raggiunto il 5% del PIL nel 2024, avrebbero dovuto spendere 663 miliardi di dollari in più rispetto alla spesa effettiva — il 146% in più.”

SAFE non è un assegno. È un sistema di regole che riorientano la domanda

Il punto che sfugge alla narrativa politica è che SAFE non è semplicemente denaro: è un sistema normativo di procurement che ridefinisce quali aziende possono partecipare alla filiera della difesa europea e a quali condizioni. La clausola centrale è il requisito “Buy European”: almeno il 65% del valore dei componenti del prodotto finale deve provenire dall’UE, dagli Stati EEA-EFTA o dall’Ucraina. Per i sistemi avanzati (Categoria 2 — difesa aerea, droni di classe NATO 2 e 3, guerra elettronica), è richiesto anche che l’appaltatore mantenga l’autorità di progettazione completa sul sistema, senza vincoli da parte di paesi terzi.

Questa clausola è dirompente per due ordini di ragioni. Primo: esclude de facto le imprese con proprietà o controllo strategico di paesi terzi (inclusi gli USA), a meno che non forniscano garanzie di sicurezza allo Stato membro o abbiano superato lo screening degli investimenti esteri. Secondo: impone una ristrutturazione delle supply chain. Un’azienda italiana che attualmente acquista il 40% dei propri componenti da fornitori americani dovrà o trovare fornitori europei alternativi, o rinunciare all’accesso alle commesse SAFE.

Per l’industria italiana, la struttura piramidale rilevata dall’analisi Mediobanca 2024 è sia un vantaggio che un rischio: Leonardo e Fincantieri, come prime contractor, sono già posizionate per beneficiare del flusso principale. Il secondo e terzo livello — le PMI italiane che costituiscono la base della piramide — si trovano di fronte a un’opportunità senza precedenti di accedere alla filiera, ma solo se riescono a qualificarsi rispetto ai requisiti di componente europeo e di localizzazione.

Chi deve agire — e perché adesso

Avvocati d’affari e studi specializzati in appalti pubblici e difesa: il Regolamento SAFE introduce una procedura negoziata d’urgenza automatica per tutti i procurement finanziati dallo strumento (ai sensi dell’art. 28, par. 1, lett. c) della Direttiva 2009/81/CE). Questo significa che i contratti possono essere aggiudicati senza pubblicazione preventiva. È un’eccezione alla trasparenza ordinaria del procurement pubblico europeo, giustificata dallo stato di crisi presunto, che richiede competenze specifiche per navigarla sia come advisor delle imprese che come consulenti degli enti pubblici.

Advisor M&A e consulenti di strategia industriale: le clausole di controllo da parte di paesi terzi (art. 16 del Regolamento SAFE) e i requisiti di design authority per i sistemi avanzati stanno già generando operazioni di ristrutturazione societaria. Aziende con partecipazione americana o asiatica superiore a soglie di controllo dovranno o sottoporre a screening FDI le proprie strutture, o creare subsidiary europee con autonomia giuridica e tecnica sufficiente. Il CEO di Leonardo, Roberto Cingolani, ha già dichiarato che i proventi SAFE potrebbero portare a 4 miliardi di euro aggiuntivi per anno nel budget italiano per la difesa — con ogni punto percentuale di spesa sul PIL che vale 2-2,5 miliardi di ricavi per il gruppo.

PMI manifatturiere del comparto tech e dual-use: la struttura piramidale dell’industria della difesa italiana (Leonardo e Fincantieri all’apice, PMI familiari alla base) significa che il flusso di commesse SAFE si trasmetterà attraverso i prime contractor verso il secondo e terzo livello della supply chain. Le PMI che vogliono accedere a queste commesse devono qualificarsi adesso — prima che le catene di fornitura vengano consolidate. La finestra per entrare si chiuderà non appena i contratti principali saranno assegnati.

CFO e responsabili finanziari di imprese della difesa: il profilo del prestito italiano (10 anni di grazia, rimborso fino al 2070) sposta la pressione di bilancio in avanti. Ma la spesa deve avvenire ora, nel periodo 2026-2030. Questo crea un disallineamento temporale tra cash out e rimborso che va gestito con strumenti finanziari adeguati e che richiede pianificazione pluriennale della liquidità.

“Con ogni punto percentuale di aumento del budget difesa italiano, Leonardo vedrebbe ricavi aggiuntivi di 2-2,5 miliardi. I prestiti SAFE potrebbero valere 4 miliardi l’anno per cinque anni.”

“SAFE non è un atto di generosità europea. È una ristrutturazione forzata della domanda pubblica. Chi non capisce le regole del gioco adesso, pagherà per scoprirle tra tre anni.”

La narrativa politica italiana su SAFE si è concentrata sul numero: 14,9 miliardi. È comprensibile — è il numero più grande. Ma il frame “l’Europa ci dà soldi per la difesa” oscura la struttura reale dell’operazione. SAFE non è un trasferimento: è un prestito a condizioni di mercato favorevoli, con scadenza di rimborso che inizia quando il debito pubblico italiano sarà già in un contesto fiscale difficile. E il prestito viene erogato su piani nazionali che devono rispettare clausole di procurement stringenti, progettate non per favorire l’Italia in quanto tale, ma per costruire una base industriale della difesa europea integrata.

Questo significa che i 14,9 miliardi italiani fluiranno verso le imprese che sono già dentro la filiera — o che riusciranno a entrarci prima che i contratti principali vengano assegnati. Significa che gli advisor legali, i commercialisti e i consulenti di strategia industriale che non conoscono il Regolamento SAFE, i suoi requisiti di componente europeo e le sue procedure d’urgenza, non saranno in grado di assistere i propri clienti in modo competente. E significa che la domanda di difesa europea è destinata a diventare uno dei principali driver di crescita industriale del continente per i prossimi due decenni — con o senza comprensione da parte della consulenza italiana.

I tre fronti da seguire nei prossimi mesi

[1] Consiglio UE. Pagina SAFE — aggiornata 10 apr. 2026. consilium.europa.eu/en/policies/safe/
[2] Commissione Europea. Reg. (UE) SAFE — adottato 27 mag. 2025, in vigore 29 mag. 2025
[3] Commissione Europea. Press release seconda ondata SAFE. 26 gen. 2026. defence-industry-space.ec.europa.eu
[4] Consiglio UE. Press release adozione SAFE. 27 mag. 2025. consilium.europa.eu
[5] SIPRI. Trends in World Military Expenditure, 2024. Fact Sheet apr. 2025. sipri.org
[6] SIPRI. NATO’s new spending target: challenges and risks. Essay, mag. 2025. sipri.org
[7] Decode39. “EU unlocks SAFE defense loans for Italy.” Feb. 2026. decode39.com
[8] Defense News. “Meloni presses Leonardo, Fincantieri on spending EU defense cash.” Ago. 2025
[9] Bird & Bird. “The SAFE Regulation.” Legal analysis, lug. 2025. twobirds.com
[10] White & Case. “The Big Bang? EU proposals for defence spending.” Apr. 2025. whitecase.com
[11] Mediobanca Area Studi. Analisi industria difesa italiana. 2024. decode39.com